查理.芒格曾经说过：我最厌恶那些高资本支出的企业，我们把大部分赚来的利润都用来更新维护设备，年复一年，最后指着这些破铜烂铁说：这是我赚的。

显然，A股上市企业中这样的公司不在少数，而国内的几大航空公司好像就是这样的企业。1月30日晚间，南航、国航和东航三大航空公司发布了2022年度业绩预告。

中国国航：2022年预亏370亿元-395亿元；

(资料图)

中国东航：2022年预亏360亿元-390亿元；

南方航空：2022年预亏303亿元-332亿元。

仅三大航空公司去年合计预亏就已经超过千亿元。然而，三大航空公司似乎亏得理直理直气壮。对于业绩预亏的主要原因，三大航空公司均提及去年受到新冠疫情持续影响，旅客出行需求处于低位。此外，国际油价高企和人民币兑美元汇率贬值等，进一步加重了成本压力。

三大航空公司显然丝毫没有认为自己经营上有不当的意思。如果说航空公司属于重资产行业，每年的经常性资本支出是没有办法的事，姑且认为是必要的固定支出。

但管理费用的绝大部分应该属于可控费用，尤其员工薪酬。三大航空公司的管理费用显示，2021年、2022年连续巨额亏损的情况下，三家公司的管理费用似乎没有得到必要的有效控制：

国航2021年管理费用同比增长9.12%，2022年1-9月份同比仅下降0.37%；

南航2021年管理费用同比增长7.36%，2022年1-9月份同比仅下降7.36%；

东航2021年管理费用同比下降2.91%，2022年1-9月份同比却上涨2.05%。

难道是因为航空公司的行业性质导致管理费用降不下来吗？

我们不得而知。

但三大航空公司一定是查理.芒格最厌恶的企业。他们不但每年不得不耗费高额的资本支出，而且还要在公司巨额亏损的情况下，支付高额的管理费用，包括高管、员工们的薪酬。

其实不只是查理.芒格，连我们普通人都恨这样的企业。在A股，这样的企业好像不只航空股。